【研报掘金】机构：未来3年机床行业仍将保持较高景气度

机构指出，研报更新周期叠加新增需求，掘金机构机床较高景气机床行业持续高景气度。未年从工业库存周期来看
，行业我国或将于2023年下半年进入主动补库存阶段
，保持将拉动机床等生产设备投资增长。研报此外，掘金机构机床较高景气新能源汽车、未年风电等新兴行业的行业发展壮大，将持续带动数控机床的保持新增需求 ，据测算  ，研报仅一体化压铸工艺即可带来机床年均新增需求22.4亿元。掘金机构机床较高景气因此 ，未年在更新与新增需求共振下，行业未来3年机床行业仍将保持较高景气度 。保持核心逻辑1
、机床是制造机器的机器 ，是大多数机械制造的源头工具 ，被称为“工作母机”或“工业母机” 。机床的“母机”属性决定了其对国民经济和国家战略安全举足轻重
 。机床竞争格局分层、分散，国内机床公司毛利率低因功能部件依赖进口
。但民营企业在效率、精度、核心零部件领域已实现突破，引领高端机床国产替代。国内愈发领先的新能源产业将反哺高端机床，进口替代加速，建议关注优秀民企
。2 、更新周期叠加新增需求，机床行业持续高景气度  。数控机床的更新周期约为10年  ，中国机床消费的上一轮高峰期为2010-2014年
，以10年为更新周期计算，中国机床消费已在2020年前后进入更新替换周期，2021年中国机床消费约1704亿人民币，同比大幅增长22.6% 。从工业库存周期来看，我国或将于2023年下半年进入主动补库存阶段 ，将拉动机床等生产设备投资增长。此外 ，新能源汽车、风电等新兴行业的发展壮大，将持续带动数控机床的新增需求 ，据测算，仅一体化压铸工艺即可带来机床年均新增需求22.4亿元。因此 ，在更新与新增需求共振下，未来3年机床行业仍将保持较高景气度。3 
、工业母机景气度回暖，国产替代空间广阔。1）需求端 ：下游多领域需求旺盛 ，行业景气度有望提升。PMI从2022年中旬以后有明显回暖迹象，支撑机械制造行业需求扩张
。制造业固定资产投资表现亮眼，高端设备制造投资具有提前布局进场特点，制造业景气度回升行情下 ，有望催化工业母机行业需求复苏 。下游机械、航空航天、电子信息制造、新能源汽车等行业需求持续上升  ，有望持续带动工业母机景气度回升。2）供给端：我国工业母机进入从大国到强国转变阶段。我国是全球机床生产与消费大国，但高端数控机床国产化率较低，国产高端数控机床渗透空间较大，机床数控化率较国外仍有较大差距，机床数控化率提升空间仍较大。下游产品精细化需求推动机床高精度发展，数控机床向四轴 、五轴机床的迭代趋势日益明确 。4 、预计高端机床与数控系统 、丝杠、导轨、轴承等核心零部件为后续政策、资金支持攻关的主要方向。目前中低端国产机床已经实现了较高国产化率 ，产品竞争力较强 。以五轴机床、车铣复合机床、精密/超精密机床 、大/重型机床为代表的高端机床国产化率依旧较低 ，国产品牌成长空间巨大 。而要实现高端机床的国产替代，也离不开产业链的成熟
，展望后续政策 、资金（工业母机股权投资基金等）支持，预计除高端机床外也将针对产业链中的一些难突破环节持续加码。数控系统由于其软硬件一体
，技术壁垒/价值量占比最高 ，国产替代必要性最强，潜在的“卡脖子”风险严重影响国防建设安全。丝杠、导轨、轴承则由于制造工艺难、产品的稳定性/可靠性验证周期长 ，单一企业难以短时间实现全面突破，需要较大的外力支持联合攻关
，预计也将成为后续支持政策/资金关注的重点 。利好个股浙商证券指出，产业结构调整升级，政策持续加码下 ，机床企业推荐海天精工（龙门加工中心龙头），建议关注纽威数控（品类齐全 ，全面发展的机床龙头） 、科德数控（五轴数控机床，一体化生产自主可控）、华中数控（数控系统）
、创世纪（3C领域机床龙头） 、国盛智科
、亚威股份、秦川机床。国海证券认为 ，看好在安全自主可控背景下的国产替代周期，叠加设备更换周期以及升级周期的三期共振 ，将带来机床设备持续的、高景气度的需求释放，国产品牌中的优秀供给将逐步走向舞台中央
。首次覆盖 ，对于工业机床行业给予“推荐”评级
。关注
：（1）自主可控 ：科德数控（五轴联动数控机床）、华中数控（数控系统研发能力强
，可拓展范围广）；（2）中高档数控机床产品线布局丰富：纽威数控（立加、卧加中心产品线丰富、盈利能力强 、海外市场打开）
、海天精工（主打龙门加工中心 ，受益下游重工业复苏 ，盈利能力强）；（3）垂直品类深耕龙头，受益行业beta ：秦川机床（主打磨齿机床 ，以精加工为核心技术深耕下游减速器、机器人 、汽车零部件应用拓展）、宇环数控（受益于苹果新机型放量 、产业链转移，碳化硅设备等待验证） 。

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